发布日期：2025-09-10 08:02    点击次数：64

专题：功绩与政策双轮驱动，9月A股可期

　　开端：食物研报原创

　　暖锅参预存量淘汰赛。

　　跟着餐饮奢侈安宁从“复苏期”参预“诊疗期”，看成国民级餐饮赛谈的暖锅行业，在2025年上半年迎来了重要的转型阶段。一方面，阛阓限度仍保持扩容态势，展望打破6500亿元关隘；另一方面，存量竞争加重、奢侈需求分化、老本压力攀升等挑战交汇，推动行业从“限度推广”向“质料进步”加快滚动。

　　重新部品牌的政策诊疗到下千里阛阓的后劲开释，从居品创新的打破到供应链效力的升级，暖锅阛阓的每一个变化皆折射出行业发展的新逻辑。

　　01

　　头部品牌：功绩承压下的韧性破局

　　——海底捞多品牌对冲，呷哺呷哺减弱优化

　　看成行业发展的“风向标”，头部品牌的功绩弘扬经常发轫反应阛阓趋势。咫尺，暖锅赛谈唯二的上市品牌也皆公布了各自2025年上半年的财报，海底捞与呷哺呷哺均面对不同进程的功绩压力，但通过实时诊疗操办策略，展现出较强的阛阓韧性。

　　海底捞上半年兑现贸易收入207.03亿元，较旧年同期减少3.7%；净利润17.55亿元，同比减少13.7%；中枢操办利润24.08亿元，同比减少15%。尽管海底捞依然展现出强盛的品牌影响力和盈利能力，但营收和净利润均出现了同比下滑。

　　海底捞暖锅餐厅上半年海底捞管待主顾总和近1.9亿东谈主次，平均翻台率由旧年同期的4.2次/天地跌至3.8次/天。顾来宾均奢侈从97.4元微增至97.9元。海底捞方面称，翻台率及客流量下跌，主要由于餐饮阛阓竞争加重，主顾奢侈需求变化等影响。

　　面对主品牌增长乏力的窘境，海底捞将多品牌政策看成破局重要。除中枢品牌海底捞暖锅除外，其已布局“焰请烤肉铺子”“从前印巷”“小嗨爱炸”等14个餐饮品牌，甘休上半年末共计126家餐厅。其中“焰请烤肉铺子”弘扬尤为亮眼，上半年内新开46家门店，总和达到70家；财报数据解析，包含该品牌在内的“其他餐厅收入”达5.97亿元，同比激增227%，成为对冲主品牌压力的着急增长极。

　　与海底捞比拟，呷哺呷哺的功绩挑战更为严峻。2025年上半年，呷哺呷哺营收19.42亿元，同比减少18.9%；净损失0.81亿元，同比收窄70.5%。呷哺呷哺功绩的下滑主要源于阛阓竞争加重以及奢侈左迁等成分。呷哺呷哺通过关停低效门店来优化老本，集团行家共运营937间餐厅，上半年在中国大陆新开设32间呷哺呷哺餐厅，同期关闭合共29间呷哺呷哺餐厅及23间凑凑餐厅。呷哺品牌的客流翻座率为2.6倍，同比增长13%，但凑凑品牌受到较大冲击，翻台率由上年同期的1.6倍下滑至1.4倍。

　　不外，在一线城市，呷哺呷哺的弘扬完全相背。比如，京中交和好意思汇、上海满天星、上海航头浦乐汇等新店开业时分翻台率差异达到8.4翻、7.1翻、6.5翻。讨教期内，呷哺呷哺在一线、新一线、二线及三线及以下城市差异新增门店14家、6家、6家、6家，共计开店32家，一线城市开店数占上半年新开门店总和的43.7%，呷哺呷哺策略开动转向大城市。

　　从行业配景来看，暖锅阛阓限度展望达6500亿元，尽管阛阓限度宏大，但竞争的加重使得头部品牌的翻台率下跌，功绩增长面对压力。头部品牌在面对阛阓挑战时，通过诊疗操办策略，如海底捞的多品牌政策、呷哺呷哺的关停低效门店等神情，展现出一定的韧性，但如安在强烈的竞争中从新找回增长能源，也曾头部品牌需要惩处的重要问题。

　　02

　　阛阓结构：下千里主导增量，价钱带南北极分化

　　——三线以下占比超5成，平价与高端并行

　　在头部品牌承压的同期，暖锅阛阓的地域与价钱结构正在发生真切变革，“下千里”与“分化”成为两大重要词，推动行业从“同质化竞争”向“缜密化布局”转型。

　　暖锅阛阓在地域结构上出现了较着的变化，下千里阛阓的着急性日益突显。红餐网数据解析，暖锅赛谈举座呈现下千里趋势，甘休2025年5月，三线及以下城市占比达52.3%，成为暖锅阛阓的主要增量开端。新一线城市则出现逆势减弱，门店占比从23.5%降至22.2%。

　　这一变化的中枢驱能源，是下千里阛阓奢侈后劲的开释与运营老本的上风：一方面，跟着住户收入进步与奢侈不雅念升级，下千里阛阓奢侈者对暖锅的需求从“偶尔奢侈”转向“平淡高频”；另一方面，下千里阛阓的房钱、东谈主力老本仅为一线城市的一半多一些，为品牌提供了更高的利润空间。因此，越来越多品牌开动针对下千里阛阓诊疗策略，举例推出更实惠的套餐、简化门店装修以限度老本，甚而诱导适配当地口味的菜品，以快速霸占阛阓份额。

　　在价钱维度，暖锅阛阓的“南北极化”趋势愈发较着，不同奢侈层级的需求呈现出相反化增长特征。好意思团数据解析，2024年30元以下平价暖锅阛阓弘扬最为卓著，门店数占比达51.5%，成为齐备的主流赛谈。这一趋势与奢侈左迁配景下，奢侈者“追求性价比”的情愫径直斟酌——越来越多奢侈者在遴荐暖锅时，将价钱看成浩瀚考量成分，倒逼品牌通过简化菜品结构、优化供应链老本等神情裁汰客单价。

　　与此同期，高端阛阓并未因奢侈左迁而萎缩，反而展现出“小众但适当”的增长态势。东谈主均120元以上的品性暖锅阛阓限度由2019年的602亿元赶紧增长至2024年的741亿元，复合年增长率约为4.2%，高于举座阛阓平均水平。中商产业推敲院分析师预测，2025年中国品性暖锅阛阓限度将达到805亿元。东谈主均120元以上的巴奴的IPO盘算中，在2027年前，新开150家直营门店，坚贞看好高端暖锅。

　　这类品牌的中枢竞争力在于“相反化价值”：在食材端，矜重源流把控，采选入口肉类、稀缺菌菇等高端食材；在体验端，通过个性化事业、主题化装修营造高端氛围；在健康端，推出低糖、低脂、养生锅底，契合高收入群体对“品性生存”的追求。价钱带的分化，实质上是奢侈需求多元化的体现，也意味着暖锅阛阓已告别“一刀切”的时间，参预“分层竞争”的新阶段。

　　03

　　增长能源：创新与供应链双轮驱动

　　——居品破圈+数字化提效，重构竞争壁垒

　　在阛阓结构诊疗的背后，“创新”与“效力”成为推动暖锅行业增长的两大中枢引擎——居品创新匡助品牌迷惑奢侈者，供应链与数字化升级则匡助品牌限度老本、进步体验，二者共同组成了品牌的中枢竞争力。

　　面对同质化竞争，居品创新成为品牌“破圈”的重要，尤其是细分赛谈的崛起，为暖锅阛阓注入了新的活力。2025年上半年，贵州酸汤暖锅、菌菇暖锅等秉性品类弘扬拉风，凭借私有的口味与健康属性快速霸占阛阓。以贵州酸汤暖锅为例，其酸辣开胃的风度区别于传统麻辣暖锅，且酸汤中富含有机酸、益生菌，允洽当下奢侈者“健康饮食”的需求，不仅在西南地区走红，更安宁向世界阛阓浸透。

　　居品创新的落地，离不开供应链的快速响应。一方面，暖锅底料企业加快口味迭代，从传统的麻辣、清汤，拓展出番茄、泰式冬阴功、花胶鸡、糟粕醋等数十种细分口味，猖獗不同区域、不同东谈主群的需求；另一方面，食材供应链企业加强源流协作，举例与云贵地区的菌菇基地、内蒙古的牧场设立直采关系，通过冷链物流兑现“崭新食材48小时直达门店”，既保证了食材品性，又裁汰了中间设施老本。

　　不错说，供应链的活泼性与响应速率，已成为决假寓品创新成败的重要成分。比如，海底捞推出的“一东谈主食”外卖——“下饭暖锅菜”占外卖收入55%以上，成为外卖增长主引擎；线下，海底捞露营暖锅、校园暖锅、企业食堂暖锅，切入户外、校企细分场景，甘休2025年6月底，海底捞夜宵主题店已创新近30家，夜间客流进步15%-20%。凑凑也在2025年6月试水“商务午餐”“午市一东谈主食”，锁定白领午餐赛谈。

　　头部品牌纷纷强化供应链和数字化能力，以进步运营效力和操办质料。

　　海底捞通过优化门店布局进步操办质料，合理盘算门店位置，凭证不同地区的奢侈需乞降阛阓饱和度，诊疗门店的开设和关闭策略。在供应链方面，海底捞设立了完善的冷链物流体系，给与双温冷链车、WMS仓储系统和食安溯源期间，兑现“鲜切牛肉4小时到店”；海底捞的AI点餐系统会凭证奢侈者的历史订单、口味偏好、同业东谈主数等数据，智能推选“鲜切牛肉+菌汤锅底”“虾滑+番茄锅底”等搭配，使推选套餐的销售额占比达35%。

　　通过数字化与供应链创新，呷埔呷埔设立连络采购平台+线上比价寻源，食材老本在保质前提下下跌22.5%，动态需求预测模子衔尾采购宗旨，兑现“以量换价、以价促优”。

　　海底捞用“多场景+多品牌”策略把数字化重点放在主顾体验相反化，稳住高客单并拉高外卖增量；呷哺呷哺把数字化重点放在“供应链降本+合鼓舞谈主裂变”，不仅兑现大幅减亏，还通过会员经济与IP联名把年青用户留存率大幅度进步。一个“进取作念体验”，一个“向下作念效力”，两条旅途皆在2025年上半年跑出了可复制、可推广的初步后果。

　　04

　　行业气象：连络度加快进步

　　——头部占优与关店潮并行，存量竞争成常态

　　跟着阛阓竞争加重与行业转型深化，暖锅行业的连络度正在加快进步，“强人愈强、弱者淘汰”的气象愈发较着，行业认真参预存量竞争阶段。

　　前瞻产业推敲院数据解析，2025年上半年暖锅行业TOP100品牌的市占率达16%，营收限度共计990亿元，门店总和超2.1万家；其中TOP10企业更是占据了TOP100品牌70%的营收份额。头部品牌之是以能占据上风，中枢在于其积蓄的品牌影响力、完善的供应链体系、老练的运营警戒与弥散的资金储备——这些上风使其大约在阛阓波动中快速诊疗策略，举例通过多品牌布局障翳不同细分阛阓，通过数字化升级裁汰老本，通过关闭低效门店优化资源建立。

　　关联词，行业的发展并非一帆风顺，关店潮不绝席卷暖锅阛阓。海底捞上半年关闭33家店，呷哺呷哺减弱低效门店。红餐产业推敲院发布的《暖锅产业发展讨教2025》解析，2024年世界暖锅斟酌企业为40.61万家，较2023年有所下滑；到2025年1-2月，企业存量进一步下滑至40.58万家，展望2025年将延续小幅下滑情状；暖锅门店数也自2024年11月开动，较着回落。这标明暖锅行业参预存量竞争阶段，阛阓竞争日益强烈，一些操办不善、枯竭竞争力的门店逐步被阛阓淘汰。

　　在这个流程中，头部品牌凭借本身上风，在阛阓洗牌中握住沉稳我方的地位，行业连络度进一步进步。但同期，头部品牌也面对着如安在存量阛阓中挖掘新的增漫空间、进步阛阓份额的挑战。

　　2025年上半年暖锅阛阓呈现出复杂而多元的发展趋势。头部品牌虽功绩承压但积极诊疗，阛阓下千里与价钱带分化较着，创新与供应链成为增长驱能源，行业连络度握住进步。关于暖锅行业的从业者来说，深入了解这些趋势，主办阛阓变化，是在强烈竞争中脱颖而出的重要。

　　异日，暖锅阛阓将连接在变革中前行，那些大约精确洞悉奢侈者需求、不绝创新、优化供应链和运营管束的品牌，有望在阛阓中占据更有意的地位。

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包袱裁剪：杨赐

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