“一天没凑够1000万，我错失摩尔线程老股”

　　开首：东四十条本钱

将东四十条本钱设为“星标⭐”，第一技巧成绩最新推送

要论最近风头最盛“小登”投资东谈主，那必须照旧摩尔线程。

作家丨张楠

开首丨投中网

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　　本年本钱市集有益旨兴味，“小登”“中登”“老登”炒得不行开交，就连一些产业里面，也时时时相互责难一番。原因么，天然是科技、铺张、周期股等各个板块推崇各异稠密，乃至于分裂出了暴露的阶层。

　　这样多热钱摆在何处，公共都是图财，不寒碜。不外要按这样算，硬科技VC投资东谈主天天在最前沿摸爬滚打，应该算是“小登”中的“小登”了，要论最近风头最盛“小登”投资东谈主，那必须照旧摩尔线程。

　　从寒武纪到摩尔线程，也包括背面行将登陆本钱市集的另外三条“GPU小龙”，以及上游的半导体开导和揪心的光刻机，大约勾画出了最中枢的科技国产替代叙事。2023年后，趁着AI大模子的东风，算力自主可控才迟缓成了明牌。但本色上，明牌也不虞味着莫得贫苦重重。

　　岁首，我写过一篇著述，《错过寒武纪的投资东谈主，都在抢摩尔线程老股》，发布日历是2025年1月10日。其时搅拌投资东谈主心神的，主要有这样几个陈迹：

　　一是，昨年“924”行情以来，寒武纪捏续大涨，股价从213.33元，沿途涨至777.77元。但蹊跷的是，寒武纪股价在9月24日到9月30日前比拟市集滞后不少，9月30日才开动爆发，况兼而后无惧二级市集的大幅荡漾调遣，沿途创出777.77元的新高。也巧，那轮高点恰是1月10日，其时又有不少东谈主喊出了“历史大春联顶”的说法。

　　二是，摩尔线程2024年11月6日与中信证券签署上市教唆条约，关系见识股迟缓受到关注，捏有摩尔线程股权的和而泰自2024年11月11日起连气儿涨停，股价在十个来往日内接近翻倍。获利效应精良打出去了。

　　三是，趁着寒武纪股价捏续调动高确当口，摩尔线程其时老股被“疯抢”，那篇著述描摹的恰是此事，各路牛鬼蛇神打出了摩尔线程老股的旗帜，甭管真假，总之东谈主东谈主眼红的稀缺资源，有枣没枣打三杆子再说。

　　S恰是那时找到我的。

　　其时离农历春节唯有一周技巧，一级市集机构大多开完结回归和政策会，基本进入放假景况，二级市集更是交投惨淡，两市成交额捏续下滑至每天一万多亿元。而即是在这略显舒坦的日子，恰是摩尔线程老股转让的终末时限。焦灼的来往技巧都在进行，也有不为东谈主知的毁掉、纠结。

　　2024年底，摩尔线程完成Pre-IPO轮融资，投前估值246.2亿元。这个数字奈何说呢，照旧比比吧。纵向来看，摩尔线程2022年底和2023年分别完成两轮融资，估值都在200亿以上，因此Pre-IPO轮246.2亿元的估值，谈不上高，再加上上市在即，不错说给投资东谈主留出了敷裕空间。

　　但如果横向对比寒武纪呢？摩尔线程完成Pre-IPO融资之前，寒武纪市值约莫在920亿元。把柄招股书，2024年摩尔线程收尾营收4.32亿元，寒武纪往常营收为11.74亿元。咱们不去看复杂的订价模子，只对比营收，寒武纪营收是摩尔线程的2.7倍，市值约是其3.7倍。谈判到二级市集的流动性、稀缺性溢价，摩尔线程上市前投资东谈主的流动性折价等成分，246.2亿就不算低了。

　　别忘了，寒武纪在“924”前期的涨幅，远远逾期于指数，9月30日才一刹爆发，而这亦然摩尔线程接近完成Pre-IPO融资的技巧点。此前两年，寒武纪的股价和摩尔线程的估值又相通低迷，因此在两个不同的市蚁集，摩尔线程和寒武纪不错说是“喜忧与共”。

　　S其时也靠近这样的抉择。论二级市集，1月10日，寒武纪又创下了777.77元的阶段高点，看好唱衰者齐众。论一级市集，他拿到的老股价钱与Pre-IPO轮投前估值相通，都是246.2亿元，额度焦灼，莫得扣头。

　　况兼靠近冲击IPO的垂危关隘，老股来往又确实火爆，因此摩尔线程寄予了一家在册激动处罚老股事宜。为了不穿透下来增多太多转折激动，因此这家GP将摩尔线程老股的门槛定在了1000万元，又附进春节，留给S的唯有一天技巧。

　　其时S来找我，主若是念念探访一下摩尔老股“值不值”，是不是不如上市后奏凯在二级市集投资，以及到底有莫得X通这回事。原来我念念东谈主东谈主都抢的东西，应该不会有错，但终究这事我给不了谜底，仅仅让S再说明一下锁按时多久，当听到3年这个技巧时，我知谈，即使这个契机摆在我眼前，我也会游移。

　　前几天摩尔线程过会，S有益转发这条音讯，说他最终没接摩尔的老股。三年锁按时是原因之一，最主要的原因是“要钱太快，第二天就要打钱，随即春节，1000万没准备得过来”。

　　看得出来，S挺缺憾我方错过了购买摩尔老股的契机。招股书剖释，2025年上半年摩尔线程营收达7.02亿元，起始2022-2024年的营收总数，与寒武纪一样，精良进入功绩开释期。

　　进入2025年三季度以来，半导体行情捏续火爆。先是寒武纪不休刷新股价新高，一度起始茅台登顶A股股王，海光信息、中芯海外等半导体权重股也不休创出新高，国产替代程度的利好更是不休开释。

　　这让我念念起了寒武纪和中芯海外上市。2020年7月，这两家巨无霸先后登陆科创板，上市首日收盘涨幅分别高达229.86%、201.97%，其时，本钱市集对国产替代相通招供，但直到昨年924，才又激活了资金对国产半导体的叙事存眷。

　　二级市集受神态影响太大，涨涨跌跌是常事，因此三年后的事情，怕是谁也说不准。天然没买到摩尔线程的老股，但我照旧提议S望望章盟主和雷军，号称在二级市集和产业投资最伟大的操盘。

　　章盟主在昨年四季度和本年一季度寒武纪777.77的“历史大顶”时，顶着全网的不明和朝笑，捏续加仓寒武纪，一举买到了第七大激动，当今捏股608.63万股，占总股本比例达到1.45%，本年8月中寒武纪创出新高后，一度浮盈起始50亿元。

　　雷军呢，十年芯片自研路，进入过，失败过，毁掉过，重来过。2021岁首，小米建造上海玄戒，同期供芯片和造车“两个孩子上大学”，效能这不外四年技巧，车车卖“爆”了，本年5月也发布了3nm工艺的玄戒o1芯片，成为中国大陆首家发布3nm制程芯片的公司，亦然继苹果、三星、华为后的全球第四产品备高端SoC策画才略的手机厂商。

　　最早重仓寒武纪不是章盟主，最早开动自研手机芯片和造车的也不是雷军，但效能却是他们摘下了最极度的桃子，未必是之一。章盟主除了在短线投资杀伐坚强，细看他的捏仓，无一不是半导体、东谈主形机器东谈主、AI，换句话说，他在昨年底信仰的并非是哪一产品体公司，而是中国科技自主可控的叙事与产业指引标的。雷军则老是在产业流通近完备的技巧才重金介入。这不，也曾有投资东谈主在借着玄戒o1的告捷，忖度国内半导体开导也曾出现垂危冲破了。

　　是以要单说作念投资获利这事，还真不黑白得趁早不赶晚。嘉靖老先生心爱钱，又不好意旨兴味直说，是以仁寿宫挂了副字，“吾有三德，一曰慈，二曰俭，三曰不敢为天地先”。好一个不敢为天地先，太早是先烈，太晚吃不上热乎的。只能惜嘉靖这字是挂给大臣看的，我方是没看进去少量，劝东谈主获利别错愕这种事，我也只劝劝S了。

相助研究

投中信息小助理（微信号：ChinaVentureWeixin）

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